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中国IT上市司基本状况研究报告
内容提要
我们将沪、深两地股上市的8家IT司进行了分类这些司分布在以下行业中新兴的IT增值服务类——互联网、软件、IT服务贸易；传统的IT制造类——通网络设备、电器、IT配件和电子元器件制造；IT综合类——从事综合IT业务。另外本次研究还涵盖了业务范围中涉及息技术业的家IT概念股司。
从IT上市司的整体可以窥见中国IT产业的全貌。目前国内IT业发展迅速、布局完整而92-9年9-99年两大IT高潮则成就了IT产业的现状。同时IT产业大集中在北京、上海、深圳三大城市及华东沿海地区整个产业正处于由制造业向制造、服务、高技术含量方向的痛苦转化期。
研究中我们发现国内IT产业各子行业的发展不均衡通制造行业发展势头良好；互联网行业喜忧参半；综合类IT企业受到市场追捧但内在隐患重重；软件行业尚处于幼年期而急待产业扶持；IT制造行业整体业绩令人担忧。
另外中国的IT上市司的深层次问题还比较规模、经营状况、司治理结构和人员结构等方面的总体表现不尽人意整体核心竞争力尚待提高。
前言
随着中国证券市场的日益规范和规模的日益扩大上市司越来越。到2XX年底沪、深两市总市值超过亿占当年国内生产总值的以上已经成为经济发展的一支重要力量。同年国内IT上市司的市值超过亿约占总市值的而IT上市司亦占全国上市司的左右这从一个角度表明IT产业已经成为国民经济的主要组成部分之一。同时IT上市司也是上市司中受注意较、变化较大、交易比较活跃、对大盘影响较大的群体近年来高科技板块对全球股市和中国股市的变动作十分明显。
种种迹象表明IT产业正在成为中国国民经济发展的重要推动力。因此研究IT上市司对投资界、IT企业界和社会投资者都具有一定的意义。
中国IT上市司是国民经济中的精英部分也是IT产业、高科技产业的代表对它们的研究有助于从宏观上把握国内IT产业和高科技的现状和走向以及IT产业内各分行业的未来发展趋势和核心竞争力为判断国内IT产业的竞争格局和态势提供依据。此外IT上市司的司治理结构和经营状况也颇具代表性研究它们可以从一个侧面了解整个IT、高科技产业企业法人治理结构和司经营的现状和动态。
我们于2XX年XX月推出IT上市司系列研究的首篇——《中国IT上市司基本状况研究报告》接着将推出本系列的第二篇报告《影响IT上市司业绩的非财务因分析》。以上两篇报告是对IT上市司的基本分析其后将陆续推出IT产业各子行业——互联网、软件、IT服务贸易、IT制造等方面的专题报告。并且待2XX年年报出台之后将继续进行年度据跟踪和研究。
我们认为目前对国内IT业宏观、系统、非财务的研究和分析严重缺乏。因此凭借长期从事IT产业研究的经验和积累我们完成了一些基础性的工作力图在IT产业和资本市场的结合方面有所突破。
长期以来国内产业市场和资本市场一直处于“两套话语两个规则”的状态从资本市场来看IT产业是资本运作的良好题；从IT产业来看资本市场是企业融资的绝佳工具。这种不正常的状态直接导致产业与资本的脱节随着IT业的发展和国内资本市场的成熟IT产业市场和资本市场应当逐渐开始在同一种规则下同一个声音说话现产业市场和资本市场的良性互动。本报告正是为了顺应这种趋势而做出的初步尝试。
通过本报告的描述我们试图找出IT产业发展的一些规律为投资者、司管理者、IT界和咨询界同仁进一步了解国内IT产业的现状和趋势提供。
2XX年对中国股市来说是个“政策年”、“监管年”、“辩论年”也是大起大落充满戏剧色彩的一年。证监会强监管违规事件不断曝光。T族股票的退市机制也逐步建立完成并施。政策出台覆盖面广、频率高、影响大。随着这些事件中国股市也从XX月XX日的22点开始下落最低达到9点这是一个向理性回归挤泡沫的过程痛苦而悲壮。
在此过程中许曾风靡一时的高科技股成为先行跳水的对象无论是因为造假事件还是受行业不景气影响作为所谓高科技板块主力的IT股已经在股民心中投下了巨大的阴影使资本市场敬而远之。股市是国民经济的风向标那么将股市搅得人心惶惶的IT股其真的情况究竟是什么样子的？那些在挤泡沫过程中下跌幅度达9以上的IT股能否真正反映我国IT业的现状？如果能以现有IT上市司为代表的我国IT业基本现状究竟如何？
怀着这样的疑问我们对国内IT上市司的现状进行深入详细的研究和分析希望以年IT咨询业专家的眼光对IT上市司进行剖析和估量为各类投资者、管理者和IT业专家提供参考。
在对IT上市司2XX年的总体状况进行分析研究之前我们花了大量的时间和精力将8家IT上市司2XX年报据重新分类整理将包括司基本状况、股本结构、十大股东情况、高管人员情况、员工学历构成、员工职能构成、主营业务构成、控股子司情况、募集与非募集资金使情况、诉讼与仲裁情况、资产转让情况、重大关联交易情况、重大合同履行情况、重大担保事项、财务状况等十几个方面的据制作成据并生成近百个变量通过归纳整理去除了大部分个性据选其中一部份能够代表IT上市司分行业整体情况的共性指标进行分析尽可能使本报告能够全面客观地反映IT上市司基本现状并结合自身IT咨询经验对未来的中国IT产业及各子行业做出初步的预期和推测。
整理据的同时我们发现各司年报披露的格式虽然相近但其中的息含量差异较大导致某些据缺失和不完整从而无法进行完整全面地分析。因此我们只能在据可可的基础上对中国IT上市司的基本现状进行描述。
研究IT上市司之前首先应该界定什么是IT？哪些司属于IT司？但是对于这两个问题的答案说纷纭国内国外都有无的标准来定义。
近年来随着息技术业的发展越来越的司介入IT这个新兴热门的行业。99年网络股较热的时期市面上流传和媒体报道的网络概念股曾一度达到百家。很司都忙着参股、控股与IT、互联网题相关的司惟恐失去资本市场的青睐。2XX年网络股、IT概念风光不再资本市场也一直倡导理性投资的理念但媒体上仍然经常出现某些从事传统主营的司宣称自己迈入IT行业的报道。
究竟这类司能否纳入我们的研究范围？如何才能使我们研究的对象真正反映整体IT上市司的水平？这是在研究IT上市司之初我们所遇到的最大困难和困惑。
针对这些问题我们通过对国内外大量不同的国民经济行业分类标准的分析比较并结合我国上市司的际情况经过反复论证制定了一套既符合通标准又符合国内际和我们研究目的的分类标准。
几乎每个国家和地区都有自己的国民经济行业分类标准我们阅读比较大量标准后选了其中的四个作为我们制定IT业分类标准的依据和基础。这四个标准分别是《国际标准产业分类》、《全球行业分类标准》、《国民经济行业分类标准》、《上市司行业分类指引》。以上这些标准都是由国内外权威机构或业内资深投资司制定发布的。下面分别就这四个标准中涉及到息技术业的分类进行比较。
.现行分类标准比较
..国际分类标准
对于国民经济中的行业分类说纷纭。现今国际上较为通的两个标准如下
l国际标准产业分类ISICInterntionlStnrinustrilClssifictionofllEconomicctivities此标准是由联合国于2XX年制定并审议通过推荐各国政府进行国际间统计据比较时使的统计分类标准。此标准为各国提供了于各种经济活动分类比较的基本框架使之成为国际间统计据对比和交流的工具。以下是与息技术相关的产业分类
图表—国际标准产业分类摘录
资料来源国际标准产业分类
l全球行业分类标准(GICSGloblInustryClssifictionStnr)摩根斯坦利和标准普尔司于2XX年联合发布。摩根斯坦利和标准普尔都是美国资深的金融投资司而全球息技术业最发达的地区也在美国所以这两家司在99年布的《全球行业分类标准中》将息技术业详细进行了分类和划分是我们制定IT上市司分类标准最重要的参考之一。以下是该标准中与息技术业相关的行业分类
图表—2全球行业分类标准摘录
资料来源全球行业分类标准
..2国内分类标准
l中国现行的国民经济行业分类标准是国家统计局于9年布的《国民经济行业分类标准》并于2XX年XX月进行了修订新的《国民经济行业分类标准》将于2XX年XX月XX日起正式起。新标准中增了“息传输、计算机服务和软件业”这一门类其中分为个大类、个中类和个小类。由于目前资料有限我们研究时依然采了《国民经济行业分类标准GB/T7-9》以下是此标准中与IT业有关的分类
图表—国民经济行业分类标准摘录
资料来源国民经济行业分类标准
l《上市司行业分类指引》这是由中国证券监督管理委员会发布施的其目的是为证券行业内的各有关单位、部门对上市司分类息进行统计、分析及其他相关工作为上市司行业分类进行指导此标准规定了上市司分类的原则、编码方法、框架及其运行与维护制度。其中与息技术业相关的分类如下
图表—《上市司行业分类指引》行业分类标准摘录
资料来源上市司行业分类指引
..四个分类方法的比较
以上罗列的四种行业分类标准是国内外权威机构经过反复研究践得来的具有代表性和可性是我们研究IT业分类的基本参考框架。
我们在研究过程中对以上四个标准进行比较发现联合国在89年制定的标准中只含有传统的IT制造业而缺失了很9年代以后新兴的软件、网络等行业的分类。而《全球行业分类标准》、《国民经济行业分类标准》和《上市司行业分类指引》中对息技术业都有专门的、较详细、较全面的分类。
从总体上来看《全球行业分类标准》比较全面它包括了其他标准中没有的IT咨询业但是在我国IT咨询目前的确还不能称其为一个行业际研究过程中我们也未发现有类似的上市司这也说明后两个标准即《国民经济行业分类标准》和《上市司行业分类指引》为切合我国国情。以下是对四个标准的比较
图表－个行业分类标准的比较
资料整理我们
综合以上四个分类方法的优劣我们研究制定了IT行业分类标准。
.2我们IT行业分类标准
.2.各行业分类
通过对以上四个分类标准深入研究分析并结合际研究需要我们确定了IT上市司分类标准。即将IT上市司分为
图表－IT各行业分类表
资料来源我们
说明
.由于当今家电息化趋势十分明显所以我们将电脑整机制造和家电器制造合并称为电器制造类。
2.IT综合类、IT概念类司的具体定义参见.2.2IT上市司归类标准。
此分类标准是专门针对我国IT行业制定的在行业内部具有普遍通性且适应我国国情可与现状况一一对应最重要的一点是此分类标准是在IT产业链已经成型后制定的所以在今后相当长的时期内不会有太大的变动从而使该标准具有相对的稳定性。所以我们认为这套分类方法无论是对我们现有的研究还是以后可能涉及到的研究范围都能做到行业界定清晰从而使研究有的放矢。
完成对IT业分类标准制定后还需要制定一套归类原则和标准旨在当上市司业务范围涉及到种IT业务时将其划入最恰当的类别。在制定归类标准的时候我们采了各标准中常的主营业务收入比例作为标准由于我们所研究的对象是国内IT上市司所以在制定归类标准时主要依据证监会颁布的《上市司行业分类指引》并结合研究和际需要进行一定调整以便最恰如其分地表现国内IT上市司现状。
.2.2归类方法
归类原则和标准主要是依据中国证券监督管理委员会在《上市司分类指引》中对各类司的归类原则及方法制定的。
l《上市司行业分类指引》分类原则及方法
原则以上市司营业收入为分类标准所采财务据为经会计师事务所审计的合并报表据。
分类方法
当司某类业务的营业收入比重大于或等于则将其划入该业务相对应的类别。
2当司没有一类业务的营业收入比重大于或等于时如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出则将该司划入此类业务相对应的行业类别；否则将其划为综合类。
我们经过对此标准的调整制定了自己的一套归类标准力求做到客观、正、全面地反映IT上市司际情况。
l原则以上市司营业收入为归类标准所采财务据为中国证券监督管理委员会指定上市司息披露网站上刊登的经会计师事务所审计的2XX年上市司年报据。
l我们IT上市司归类标准
当上市司某类IT业务的营业收入比重大于或等于则将其划入该业务相对应的类别；
2当上市司没有一类业务的营业收入比重大于或等于但如果某类IT业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出则将其划入该业务相对应的类别；
如果上市司经营业务元化无突出主营但所有IT业务的营业收入相比重大于或等于则将其划为IT综合类；
如果上市司经营业务元化无突出主营所有IT业务的营业收入相比重小于但比其他业务收入比重高出则将其划为IT综合类；
当上市司业务中涉及IT业但不满足以上条件的划为IT概念类。
需要说明的是
)上述归类方法第二条中将营业收入比重由证监会规定的调整为。由于研究过程中我们发现国内IT上市司比较年轻主营业务较不稳定变动频繁且存在一定的元化现象如果按照的比例会将过企业划为IT综合类企业这不利于反映其际业务情况也不利于分析研究各子行业的情况所以考虑到常年追踪比较研究的需要我们将此比例降低为。
b)IT综合类是一个特殊的类别它与《上市司分类指引》中所提到的综合类有类似之处。IT综合类企业的主营业务分散无突出主营收入但有很大一部分收入来源于IT业为了对IT上市司进行全面分析我们将这类司的IT业务收入总与其他业务收入单独比较符合以上归类原则、条的归属于IT综合类。
c)其余归类方法基本和中国证券监督管理委员会颁布的〈上市司行业分类指引〉一致。
.2.国内IT上市司的归类结果
根据以上分类标准我们将2XX年末国内IT上市司分为以下几类
IT增值服务类－共2家其中
2IT综合类－共家
IT制造类－共7家其中
IT概念类－共家
资料整理我们
以上IT类上市司总计8家各司基本资料参照附件《8家IT上市司速查表》
第二章国内IT上市司的基本情况
本章将基于对8家IT上市司的据分析描述国内上市司注册成立时间和地点以及上市和转型的时间并试图从中发现一些规律性的现象为深入了解中国乃至世界IT产业发展史、探索影响IT司成长和成熟的各种基本因提供依据。另外本章还将对IT上市司的总体规模、流通市值情况、人均规模等状况进行基本描述和分析。
由于资料所限我们只能对所据做出一些基础性的研究深入的分析有待以后的工作。总的来说本章主要描述了IT上市司的基本情况包括个部分IT上市司的历史沿革地域分布以及司规模状况。
2.IT上市司历史沿革
中国的IT上市司注册成立时间、上市时间和业务转型时间呈现一定的规律性与国民经济发展的各个重要历史时期有着密切的关系。
图表2-IT上市司沿革时间图
资料整理我们
注研究中发现部分IT上市司通过转型进入IT业在以下的论述中将进入IT业的时间曲线称为转型曲线。
从成立时间的曲线来看IT上市司成立的高峰出现在9年代以后在此以前成立的IT上市司很少。如下表所示98-2XX年成立的IT上市司总共只有9家仅占现有IT上市司总的7.。
图表2-2IT上市司成立、上市、转型量分布表
资料整理我们
9年代以后随着息技术业的飞速发展我国的IT上市司的成立也在92年到9年间出现了高峰。
上图显示92、9、9年成立的IT上市司分别达到、8、2家合计家占现有IT上市司的。随后在97年以后又出现高潮2XX至2XX三年间成立的IT上市司为家占总近。
从上市时间的曲线来看IT上市司的上市潮主要集中在9年到97年之间这年时间上市的IT司达到家占现有IT上市司量的以上。
从企业转型(进入IT业)时间的曲线来看IT上市司由原有主营转型从事IT业务主要集中在9年以后9年出现了一个小高潮达到家其后9至9年之间出现一个低谷。然后在97年以后司转型出现一个大的高潮期97到2XX年间共有家司转型开始从事IT业占总研究对象的。
总体上从图表2-来看中国IT上市司发展的重要历史时期可以分为整个8年代的积累和缓慢发展期92-9年和97-99年两大高潮期。
2..8年代——萌芽期
这一时期是中国IT业的萌芽期IT上市司的成长比较艰难IT业对国民经济的贡献并不大。但不可否认正是经过8年代的艰难发展和市场打磨一批IT司得了经验、资金、技术、渠道和服务的积累并日益发展壮大为日后国内IT高潮的来临准备了条件。而且这些IT上市司的先行者大从国有企业脱胎而来它们早期在国有股分配和减持问题上作出了有益的尝试。
()国内IT业处于起步阶段国民经济整体改革力度不大高科技产业因得不到政策的支持而发展缓慢IT司成立的量不；
(2)IT司基的不足使得自8年以来上市的IT司量增长为缓慢；
()IT业发展缓慢人们对IT的认知不足所以向IT转型的司很少；
2..292-9年——第一轮高潮
这一轮高潮的主题是IT上市司的成立另外上市也是这一轮高潮的重要内容但是还未出现转型高潮。
()该阶段是改革开放以来GP连续增长最快的几年国民经济进入发展的快车道国内IT业也由此进入发展的第一轮高潮期。
国家统计年鉴显示2XX-2XX年均GP增长率达.其中邓小平同志南巡讲话对解放生产力的作显而易见。国民经济的高速增长为中国IT业的发展和壮大提供了一个良好的契机和宏观经济环境。因此从成立曲线来看IT上市司的成立进入第一轮高潮。
图表2-和2-2显示92-9年IT上市司的成立量达到历史最高点。有超过的IT上市司在这年时间成立不仅成立量为历史最高而且9至92年的跳跃式增长十分明显之后持续递增的态势不减。而9至9年IT上市司成立的量由2家陡降至家下降幅度达到之后逐年递减直至97年。也就是说9、9两年司成立处于低迷的状态。这种高低起伏的增长态势表明92-9成立高潮期十分明显。
(2)由于IT业第一轮高潮的来临从转型曲线来看向IT转型的企业亦开始增。92至9年有2家上市司开始从事IT相关行业显示出一定的增长势头。
()从上市曲线可以看出从2XX年起IT上市司量开始明显上升说明自2XX年开市后经过-年早期的一批高科技司已经走向成熟。
从2XX年开始随着全国范围上市潮的来临第一轮IT上市高潮亦开始来临。如下表所示
图表2-全国及IT上市司量年度分布表
据来源2XX年国家统计年鉴
图表2-显示自2XX年开始每年全国上市司和IT上市司量均开始成倍猛增掀起全国范围的第一轮上市潮IT司亦随潮而动。
92年至9年全国上市司量占总的比例分别为.、.7和.合占29.2。与此对应92至9年IT上市司量比例分别为.、.和.合计2.也就是说全国有三分之一的IT上市司这年间上市。而且这一时期IT上市司占全国上市司的比例保持在以上的较高水平(分别为.2、和.)。
从中可以明显看到92-9年是一个上市高潮期不仅每年量增长迅猛而且递增态势明显。9年以后上市司量陡降。
但是从图表2-上市曲线可以看到这一阶段IT司的上市潮未达到最高点这是因为相当一部分IT司尚处于成长阶段而未进入成熟期没有达到股上市的要求。
()第一轮IT高潮具有重大历史意义
以上分析说明2XX-2XX年IT上市司的第一轮成立高潮达到空前的高度这一阶段对其中的每一个IT司以及整个IT产业的发展都至关重要之后整个IT产业基本上处于调整和消化的过程。而同期的第一轮上市高潮也为IT司的成熟和壮大提供了良好的机会亦为IT产业的第二轮高潮做了基础上的准备。
我们认为92-9年的IT上市司成立、上市高潮期是中国IT产业发展的重要历史时期。具有较强力和后续发展潜力的IT司尤其是大量的IT制造类司相继在这一阶段成立和上市并存续至今为中国IT产业日后的发展奠定了生产制造的初步基础。
IT上市司的大量成立使得IT产业的演员阵容得到空前的扩充IT产业链也在这一时期得延伸和成熟的机会为其后产业链的基本成型打下基础。
同时IT司和IT产业的概念在这场高潮的推动下开始在中国民的心中建立“IT”逐渐成为“高科技”的代名词为IT产业的发展营造了良好的环境。
但是受IT风潮的渲染而大批成立IT司使得这一时期成立的司难泥沙俱下、良莠不齐之很IT司都是从原来一些国有企业脱胎而来成立之初就存在大量低质的国企职工和低水平的司治理结构这些都给中国IT业的未来发展造成隐患。这一点在2XX年以来的IT低迷时期体现出来以后章节对子行业各指标的描述亦有所体现。
2..9-99年——第二轮高潮
这一轮高潮的主题是上市和转型IT上市司的成立潮经过第一轮的洗礼已经有所退却但仍然是一个重要时期。总体上成立、上市、转型的IT司成长历程在这一阶段得到全面的演绎。
()从图表2-上市曲线看从2XX年开始IT司的第二轮上市高潮来临并达到历史最高点；
2XX年第一轮高潮时期成立的IT司经过年左右的时间成长和壮大逐渐达到成熟期。同时这一时期宏观环境亦发生变化内地由此掀起新的投资热这些都有助于IT司的成熟和壮大因此一大批IT司走向上市在2XX年底至2XX年掀起了IT司上市的第二轮高潮。
图表2-2显示经过92-9第一轮上市高潮后9年上市司量降至家为历史最低点之一。低迷状况持续了近2年时间后IT司的上市进程开始明显速。9年司上市的量比上年猛增倍之达到7家；97年在此基础上再次大幅增长近达2家是年上市量的历史最高水平。之后有所回落但总体上仍处于较高的水平直至99年左右。
IT上市高潮与全国司上市的高潮在时间上亦趋于一致。图表2-显示自92年以来上市司量的快速增长势头在这一时期又上演新的一轮而且为迅猛。
9年至99年全国上市司量占总的比例分别为2.9、22.7、.2和.合占近7。与此对应9至99年IT上市司量比例分别为9.、28.、.7和9.合计2.9也就是说全国有近三分之二的IT上市司在这几年间上市。这一阶段显示出一个明显的上市高峰。
同时该时期全国股票市场的兴旺亦对IT司的上市起到推波助澜的作。
图表2-2XX-2XX年股票交易统计表
据来源2XX年国家统计年鉴
图表2-显示2XX年股票交易开始明显活跃2XX年达到高潮股票总股本、总市值等各项交易指标均大幅度增长。IT上市司所属的高科技板块是全国股市的重要组成部分而且是历年交易比较活跃对大盘影响较大的板块。从IT资本与全国资本市场基本一致的趋势来看这样全国范围的司上市和炒股高潮必然推动IT司的上市在这一时期达到高潮。
同时新IT企业的成立亦进入第二轮高潮。图表2-2显示9至99年共成立家IT上市司占现有总的以上因此该阶段也是IT上市司成立的重要时期。此时成立的司虽仍以IT制造业为主但量比9年以前有所降低而IT增值服务类企业成立的量有所增。
(2)从转型曲线看这一阶段IT转型进入历史高潮期
图表2-显示2XX年股票成交金额超过2XX亿元是上年的倍；2XX年再次大幅增长超过亿元；2XX年的股票成交金额是达到历史最高点由此可见这一时期炒股在国内非常流行。
而这一时期政府相关法律并没有出台。据中国证监会网站披露自2XX年XX月出台《行政处罚法》直至2XX年XX月《证券法》审议通过2XX-2XX年这期间长达2年的时间没有重大证券监管法律出台。
炒股热而监管不力的状况之IT上市、成立潮的高涨导致不少传统司为了现上市圈钱的目的而向IT业务转型重组。当然资本市场的活跃对促进企业的IT转型和IT产业的成长也具有积极意义。同时这一时期大量具有一定力的司进入IT业使得国民经济的风向开始向IT产业转移。
图表2-2显示979899年转型的IT上市司分别达到2家、2家和8家都是历史上少有的高点99年是达到历史最高点。9-99年年间进入IT相关行业的上市司达到家占现有总的以上。表明这一时期是IT上市司和整个IT产业完成战略转型最为重要的阶段。
()第二轮高潮使国内IT产业格局和产业链初具雏形
前面提到2XX-2XX年间IT上市司的成立、上市和转型均得长足的量增长。尤其是这一阶段历史性的上市潮和转型潮将92年以来的IT发展浪潮推向高峰。
大规模的上市高潮意味着IT业基础的日渐巩固和IT市场需求的日渐成熟。IT上市司量的大幅度提升使国内IT产业的优秀演员增了许IT市场竞争参与者的整体质得以提高并向IT产业的个领域延伸使竞争呈现元化并且日趋激烈。市场优胜劣汰的结果必然使产业格局得到净化IT产业链的上下游位次得以初步排定。
大规模的转型高潮则意味着IT业的风景不错吸引了不少传统司进入IT产业无疑也扩充了IT产业链的各个环节。为重要的是转型浪潮使IT产业对中国企业的影响力日益增强“IT”就是“高科技”、“IT企业”就是优质企业的概念逐渐生根发芽。
总之第二轮IT高潮使社会舆论向有利于IT业发展的方向转变为IT产业赢得了资本市场的任并为IT业奠定了在国民经济中的重要地位。
然而正如第一轮高潮造成未来IT产业发展的隐患一样第二轮高潮也给国内IT产业带来了一些不良的影响而且由于这次高潮规模大、持续时间长、整体量上的提升为全面这种不良影响亦为深远。比如技术含量较低、服务理念较为落后的IT制造类司仍然在成立、上市和转型潮中占据主流给新兴的增值服务类IT司留下的成长空间不大再上99年以后才出现的国内互联网热潮与这次IT高潮并不重合大批互联网的精英司没能得足够的发展这两者结合是今天中国IT产业仍然落后于世界先进水平的重要因之一。
2..两大高潮成就的IT产业格局
综上所述92-9年和9-99年两大高潮对中国IT产业的发展至关重要。两大高潮的出现基于两类一致一是IT上市潮与全国上市司上市曲线趋于一致；二是中国IT业与IT上市司成立、上市、转型曲线存在一定程度的重合。这种一致性使两大IT高潮具有一定的历史意义。依次出现的成立潮、上市潮和转型潮都是IT产业发展史上的风口浪尖时期对IT产业链和市场格局的形成均起到奠基作。可以说92-9年的第一轮高潮奠定了中国IT产业的制造基础9-99年的第二轮高潮奠定了IT业的服务基础完整的市场格局由此成型上下游IT产业链亦随之逐步形成。
当然在这个过程中不可避地出现一些问题造成国内IT产业未来发展的隐患有一些隐患后来发展到积重难返而影响到整个产业的健康。
比如对8家IT上市司的据研究发现无论从司成立、上市还是转型来看在这两大IT发展高潮中电器制造、IT配件制造、电子元器件等技术含量较低的低端IT制造企业均占据主流得了资本市场的大部分资本。
而互联网、软件、IT服务等较高技术含量的司在截至2XX年的两大高潮期中成立的很少上市的少无法得融资机会。
以后的章节中我们还会分析到正是由于上述先天的不足导致现有的互联网、软件、IT服务等IT增值服务类上市司结构不存在大量不良资产、低质人员和不合理的司治理结构。所以仅仅靠资本市场推动的IT转型是不完整、不充分的我国现有很IT企业真正的全面转型尚未完成与全球知名的IT增值服务司有相当大的差距。
不仅如此两大高潮期还对中国IT产业此后的发展产生了深远影响。
图表2-2显示2XX年开始的转型高潮一直持续到2XX年。在此期间2XX年全球性的互联网泡沫开始泛滥出现许新的IT司传统司亦纷纷打出IT、互联网的旗向IT、互联网增值服务产业转型。而值得注意的是99年以后IT司上市并没有因此达到高潮。
这一方面因为政府对股市场的监管和审查力度大从2XX年XX月开始《非法金融机构和非法金融业务活动缔办法》、《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》、《国务院办厅转发中国人民银行整顿乱集资乱批设金融机构和乱办金融业务施方案的通知》、《证券法》、《合同法》等重大规范性法律和行政法规相继出台对国内证券市场起到极大的整肃作上市圈钱不太容易了。
另一方面99年以后的互联网热潮使得大批互联网、软件、IT服务贸易成立或者由传统企业向IT企业转型但它们并没有赶上国内IT产业整体提升的两大高潮期发展环境并不理想。前面提到IT增值服务司在两大高潮期中成立的很少99以后成立的此类司发展时间又不够因此这些互联网、软件、IT服务贸易类司的规模和效益都远远达不到股上市的要求；而从传统企业转型过来的IT企业要面临转型带来的危机。以上种种因使得2XX-2XX年新一轮IT上市高潮并没有形成。
另外99年以后海外资本市场向这类司开放一大批国内一些规模较大、模式比较成熟的IT、互联网企业选择了海外上市。但是不可否认在两大IT业发展高潮期的推动下无论是传统企业向IT企业转型还是IT制造类司向IT增值服务类司转型均比直接从事IT增值服务的司具有先天的优势。因此我们看到目前互联网、软件、IT服务贸易类上市司的背后或或少都能找到传统企业或者IT制造类企业的影子。
这种状况使得中国IT产业中的传统低端制造企业比例比较大而高端IT增值服务行业的发展受到压抑。后面的章节将提到这是导致中国IT产业目前水平不高存在发展隐患的主要原因。
2.2IT上市司注册地点
注册地点是IT上市司成立的地方决定了司成立之初的地缘环境状况。研究司注册地点分布的特点可以从一个侧面反映周边地理、经济、化环境对IT上市司成长、壮大历程的影响。
由于资料所限我们仅选了国内生产总值(GP)地区分布、IT产业基础地区分布、证券机构地区分布等指标作为研究IT上市司注册地点的相关变量。这也是本报告对影响IT上市司经营状况的非财务因进行分析的一个方面。
图表2-IT上市司注册地分布图
资料整理我们
注其他地区包括华中和除北京以外的华北地区
据统计我国电子息产业在地区上的总体布局主要集中于东部沿海地区并形成了长江三角洲、珠江三角洲和京津塘三个息产业密集区。其他省区的发展规模较小水平明显低于上述三个地区。
上图显示IT上市司分布与全国电子息产业的总体地域布局相类似主要集中在深圳、北京、上海三大城市及华东沿海地区这些地区集中了全国的IT上市司。
北京是全国的政治化中心上海是面向世界的金融贸易中心两地主要集中了软件类、IT服务贸易等以IT增值业为主的企业。
深圳自8年代以来一直是全国资金、人才的流入集中地并且是连接港澳和东南亚的纽带集中了大量的IT工制造企业。
江浙一带、山东等华东各省处于改革开发的前沿IT产业发展历史比较长产业链比较完整。
2.2.与中国经济地缘分布的关系
GP反映一个地区的经济总量和基本水平也是反映一地IT业发展潜力的一个重要指标。
从图2-中可以看出IT上市司主要集中在北京、上海、广东、福建、江苏、浙江等经济发达的省份和相关重点城市。
国家统计局发布的2XX年国内生产总值统计据表明广东以8.亿元排名第一江苏、浙江、山东、上海等华东地区GP均排名前列与IT上市司的地区分布基本一致。
图表2-2XX年各地人均GP值
据来源2XX年中国国家统计年鉴
从上表2XX年人均GP的地域分布来看IT上市司集中的地区人均GP也较高大部分高出全国平均(.万元)的两倍。上海是达到人均2.9万元远远高出其它地区。
2.2.2与IT产业发展基础的关系
()与地区化和IT人才地区分布的关系
IT上市司集中的地区大社会化比较发达高校、科研院所较为集中。
图表2—72XX全国万人大学生前位排名
据来源2XX国家统计年鉴
上表显示经济发达、IT上市司集中的京津地区华东地区每万人大学生亦位居前列；西北地区经济不发达而IT上市司相对集中也正是因为陕西(西安)、重庆地区高校院所集中化发达、IT人才集中。说明人才的集中度与IT上市司的集中度有一定关联。
(2)与各地区电子息工业基础的关系
电子息工业基础无疑对IT产业在该地区的发展有着直接而深刻的影响而邮电通行业是电子息工业的基础行业因此一个地区的邮电通行业职工人可以从侧面反映该地电子息产业的基础。
图表2-82XX年各地邮电通行业职工人
据来源2XX年中国国家统计年鉴
表中显示IT上市司集中的地区(京、沪、粤)每万人拥有邮电通业职工人均远远高于全国平均水平(9.29人)其它华东地区的这一指标亦都高于全国平均。
2.2.与证券业发展的关系
一地的证券业发达程度和水平无疑对IT司的上市会产生影响良好的证券交易环境和成熟的证券市场是IT上市司发展和资本运作的必要土壤该地的IT司也比较容易被证券司关注。
其中证券司、托投资司、证券营业部和证券咨询机构等中介机构的量是重要指标反映一个地区证券业的发达程度。
图表2-92XX年证券机构分布(2个重点省)
三章司治理结构与人力资源状况
一直以来法人治理结构都是上市司最受资本市场关注和质疑的重要方面对它的研究有助于了解IT上市司的内部管理和高级管理层的基本情况从而为判断一个IT上市司的资质和未来业绩提供依据。除此之外人力资源状况也是了解司内部情况和资质的重要依据之一对身处高科技领域、对人员要求较高的IT上市司来说尤其如此员工质、员工职能结构能够从一个重要方面体现司的核心竞争力。
由于资料所限本章将仅对IT上市司的治理结构、司高级管理人员年龄、司全体员工基本情况等情况进行基本描述。这些情况是IT上市司基本面的重要组成部分反映了司的整体人员质和管理决策能力影响到司未来发展的核心竞争力。
.IT上市司治理结构
我国IT上市司现状显示无论是在司的所有权还是管理体制上都存在着相当大的问题这与我国国内上市司中普遍存在的治理结构不合理治理力度不够的情况相类似。主要表现在两个方面
..“一股独大”现象严重
第一大股东持股比例对司治理结构乃至司的经营业绩有重大影响。股东持股越集中司的经营管理越容易受控制和影响而丧失独立性司业绩和股东权益的不确定因也就越大；反之股东持股越分散则司的经营管理独立性越强影响司业绩的人为因越小小股东权益亦越容易得到保障。
美国对上市司的经营独立性十分重视。据媒体报道美国证监会评选2XX年度最佳上市司的时候娱乐业巨头迪斯尼司因为迪斯尼家族控制了司的经营权司董事会缺乏独立董事的监督而遭到广泛的指责被评为年度最差上市司。
中国的证券市场发展时间不长而且股市单为国有企业“圈钱”筹集资金的现象一直没有得到有效的扭转上市司的法人治理结构独立性很差。上市司中9是国有企业第一大股东持有非流通国家股且持股大超过造成“一股独大”局面这些都是我国现有股市问题所在。作为中国上市司重要一员的IT上市司亦不能例外其第一大股东的持股比例明显偏大具体表现在
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上图显示
8家企业第一大股东持股比例超过27家企业第一大股东持股比例在到之间合计家占全部IT上市司的.2以上。也就是说以上的司第一大股东处于绝对和相对控股地位。其中持股比例最高的是福日股份第一大股东持股比例高达72.7。“一股独大”现象十分明显；
2仅有9家司第一大股东持股在2以下其中以下的仅有2家；
第一大股东所持股票为非流通的国有法人股；
这种高度集中的股权结构直接导致小股东在司中失去发言权而大股东做决策时又往往只从自身利益考虑侵害中小投资者权益的事件时有发生。由于通常情况下上市司的大股东都是司的发起人和经营者与上市司有着密切的人际关系和利害关系他们往往把自己控股的上市司当作“提款机”无偿地侵占上市司的资源。而一旦控股司出现财务危机时通常又将上市司拖下水从而将灾难转移到上市司的小股东身上。
..2缺乏独立董事的董事会
按照中国证监会《关于在上市司建立独立董事制度的指导意见》的规定2XX年XX月XX日是上市司建立独立董事制度的最后期限。而在2XX年底前我国拥有独立董事的上市司量为2家占总上市司量的不到。IT上市司中拥有独立董事的司为家占总体比例的略高于整体上市司水平姑且不论其中还有相当一部分企业中没有一位独立董事就此比例来说依然偏低。
这样一来独立董事在董事会中无法发挥其应有的作从而势必造成董事会被司内部人员控制使董事会成为形式主义的“一言堂”无法对其进行监督和管理。
下表是各行业中拥有独立董事的司和所占比例。
图表-2各行业拥有独立董事的司比例
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从上表我们可以看到软件类企业对司治理比较重视企业的董事会有独立董事的参与表明这类企业虽然处于萌芽期但其从一开始就注重企业管理对今后健康发展有良好的帮助。而同属于新兴行业的互联网企业中只有一家设立了独立董事说明这些企业从传统企业的转型还未完成司治理力度急需强。
其他行业拥有独立董事的比例都在以下说明我国IT上市司的治理结构总体不合理企业管理方式成问题这些都将成为企业今后发展的严重障碍。
从以上现象可以看出现有IT上市司的治理结构存在相当不合理的情况。而据统计我国上市司整体业绩恶化的主要成因是股权分布高度集中。一份来自海外的研究报告还显示前年新兴市场司治理严格的前2名上市司股价涨幅平均为27,而司治理排名后2名的上市司股价下跌幅度则均超过。所以对IT上市司来说无论是要改善经营业绩还是要在二级市场上树立良好的形象都首先应该从司的治理结构抓起。
.2IT行业高管人员平均年龄
高级管理人员是企业的灵魂他们直接掌握着企业发展道路的方向盘一个企业的发展前景很大程度上是由管理层的决策决定。
年龄因是决定高管人员管理水平的重要因之一。现在很企业都在倡导管理层年轻化也是为了适应当今息技术高速发展的需要。我们使IT上市司高管人员平均年龄这个指标希望可以从一个侧面反映各子行业的生命力与活力及其发展的成熟度。
图表－各行业高管人员平均年龄分布图
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图中可以看到各行业高管人员平均年龄的差异比较明显互联网行业高管平均年龄为.7岁而最传统的电子元器件制造类企业高管平均年龄7.8岁其中差别达六岁。
对于近年新兴的互联网、软件、IT服务贸易等行业来说与传统企业相比较它们没有太大的规模主要特点是技术密集程度高新快并且由于这些行业在我国皆处于萌芽时期司成立时间较短管理层处于摸着石头过河的阶段所以需要创造力强、能够迅速接受新观念、新思想并善于运的年轻人领导为企业开辟发展壮大的道路。
在传统的IT制造业中许司都有长达七、八年的历史司规模也较大与许传统制造业相似司已经进入成熟运作期所以需要一批管理经验阅历都比较丰富的人来引领企业的发展。当然对于技术新速度快、市场变动迅速的IT产业来说高管人员年龄如果过大可能会给企业的市场适应性和决策力造成一定的影响。
一个产业从萌芽到成熟可能要经历—年的时间这可以从各子行业管理层的年龄差推测。也可以得出这样一个结论随着产业的成熟其管理层的年龄也逐渐增大换句话说就某一行业来说管理层的平均年龄可以成为衡量此行业成熟度的指标之一。
.IT行业员工学历状况
IT企业技术是否密集很大程度上可以从员工学历水平反映一般来说员工学历水平越高企业的技术力量也就越强而对于IT企业来说技术就是生产力就是持续发展的力量所以员工学历水平的高低会直接影响到企业的生存与发展。
图表－各行业员工学历结构分布图
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从图中的硕士员工比例来看其中通网络设备制造类企业的硕士以上员工的比例最高达到.77其次是IT服务贸易和软件而传统的电器制造、IT配件制造及电子元器件制造类企业硕士的比例明显要低很最低的行业——IT配件类硕士的比例只有.这说明了我国的传统IT制造业依旧主要属劳动密集型的工业而通网络设备及软件、IT服务贸易企业由于自身的行业特点需要储备大量的高学历人才从它们相对其他行业高得的硕士生比例就可以印证这一点。
我国企业中的技术骨干力量大学历水平集中在本科这是由于我国教育体制所决定的所以在我国息技术业处于高速发展的今天许IT企业依然以本科学历的员工为中坚技术力量。这些人员从事着一些基础的开发研究技术工作是企业发展的中流砥柱。
我们从图中可以看到软件、IT服务贸易和通网络设备制造类企业中的本科员工比例总体偏高其中软件类企业本科学历员工比例最高达.。软件企业中一半以上的员工是本科学历他们承担了软件企业主要的开发任务这种两头大中间小的“橄榄型”人才结构与软件行业发展需求相符合。
图中最值得关注的是互联网企业的员工学历结构。按照常理这类企业应该拥有大量的高学历人员而事正好相反在互联网类上市司中本科以下的员工占总员工的比例为8左右。究其原因我们发现这五家互联网企业中除歌华有线外其余四家无一例外的是买壳上市在其资产置换的过程中由于种种历史和人为的原因旧资产无法彻底剥离造成了现在这种低学历人员占绝大的局面同时也说明这些互联网上市司的转型尚未完成。若这个问题长期得不到改善的话对企业今后的发展必然产生不利影响。
此外电器制造、IT配件制造、电子元器件制造类的企业以劳动密集型的工业为主员工学历普遍比较低其中以IT配件类最为严重其本科以下人员比例近9这些企业向技术和服务转型、提高员工整体质还有许工作要做。
以上分析表明
通类企业技术含量高因此员工学历较高硕士员工比例最高
